Եվրոգոտու պարտքերի ճգնաժամ

Բովանդակություն

• Պատճառները
• Լուծումը
• Պայմանագրի ազդեցությունները
• Հետեւանքները
• Ինչպե՞ս կարող էր ճգնաժամը դուրս գալ
• Ինչ էր ցցի

Տնտեսական համագործակցության և զարգացման կազմակերպության տվյալներով ՝ եվրոգոտու պարտքային ճգնաժամը աշխարհի ամենամեծ սպառնալիքն էր 2011-ին, իսկ 2012-ին ամեն ինչ միայն վատացավ: crisisգնաժամը սկսվեց 2009-ին, երբ աշխարհը առաջին անգամ հասկացավ, որ Հունաստանը կարող է չկատարել իր պարտքը: , Երեք տարվա ընթացքում այն ​​վերաճեց Պորտուգալիայից, Իտալիայից, Իռլանդիայից և Իսպանիայից ինքնիշխան պարտքի մարումների ներուժի: Եվրամիությունը, Գերմանիայի և Ֆրանսիայի գլխավորությամբ, պայքարում էր աջակցել այս անդամներին: Նրանք նախաձեռնել են փրկարարական միջոցներ Եվրոպական կենտրոնական բանկի (ԵԿԲ) և Արժույթի միջազգային հիմնադրամի կողմից, բայց այդ միջոցները շատերին չեն խանգարել կասկածի տակ դնել հենց եվրոյի կենսունակությունը:

Այն բանից հետո, երբ նախագահ Թրամփը սպառնաց կրկնապատկել սակագները ալյումինի և պողպատի ներմուծման համար Թուրքիայից 2018-ի օգոստոսին, թուրքական լիրայի արժեքը իջավ ռեկորդային ցածր ՝ ԱՄՆ դոլարի վերականգնման վախի համեմատ, որ Թուրքիայի տնտեսության վատ առողջությունը կարող է նոր ճգնաժամ առաջացնել եվրոգոտի: Եվրոպական շատ բանկեր բաժնետոմսեր ունեն թուրքական վարկատուներում կամ վարկեր են տրամադրել թուրքական ընկերություններին: Լիրայի անկման հետ մեկտեղ, այդ վարկառուների համար ավելի քիչ հավանական է դառնում, որ նրանք կարող են իրենց թույլ տալ վճարել այդ վարկերը: Նախնական հաշվարկները կարող են խիստ ազդել եվրոպական տնտեսության վրա:

Պատճառները

Նախ ՝ պատժամիջոցներ չկային այն երկրների համար, որոնք խախտում էին ԵՄ հիմնադիր Մաաստրիխտի չափանիշներով սահմանված պարտքի և ՀՆԱ ցուցանիշները իրենց սեփական տները կարգի բերեցին: Որևէ պատժամիջոցներում ատամներ չկային, բացառությամբ եվրագոտուց վտարման, խիստ տույժի, որը թույլ կտար թուլացնել հենց եվրոյի հզորությունը: ԵՄ-ն ցանկանում էր ուժեղացնել եվրոյի հզորությունը:

Երկրորդ ՝ եվրոգոտու երկրները օգտվեցին եվրոյի հզորությունից: Նրանք վայելում էին ցածր տոկոսադրույքները և ավելացնում ներդրումային կապիտալը: Կապիտալի այս հոսքի մեծ մասը բաժին էր ընկնում Գերմանիայից և Ֆրանսիայից դեպի հարավային երկրներ, և այդ իրացվելիության բարձրացումը բարձրացնում էր աշխատավարձերն ու գները `նրանց արտահանումը պակաս մրցունակ դարձնելով: Եվրոն օգտագործող երկրները չէին կարող անել այն, ինչ անում են շատ երկրներ ՝ գնաճը զսպելու համար. Բարձրացնել տոկոսադրույքները կամ ավելի քիչ արտարժույթ տպել: Նահանջի ընթացքում հարկային եկամուտներն ընկել են, բայց պետական ​​ծախսերն աճել են ՝ վճարելու գործազրկության և այլ արտոնությունների համար:

Երրորդ ՝ խնայողության միջոցառումները դանդաղեցրին տնտեսական աճը ՝ չափազանց սահմանափակիչ լինելով: Դրանք ավելացրեցին գործազրկությունը, կրճատեցին սպառողների ծախսերը և կրճատեցին վարկավորման համար անհրաժեշտ կապիտալը: Հույն ընտրողները կուշտ էին նահանջից և դադարեցրեցին Հունաստանի կառավարությունը ՝ հավասար թվով ձայներ տալով «առանց խստության» Սիրիզա կուսակցությանը: Եվրոգոտուց դուրս գալու փոխարեն, նոր կառավարությունը աշխատեց շարունակել խստությունը, երկարաժամկետ կտրվածքով խնայողության միջոցառումները կթուլացնեն Հունաստանի պարտքային ճգնաժամը:

Լուծումը

2012-ի մայիսին Գերմանիայի կանցլեր Անգելա Մերկելը մշակեց 7 կետանոց ծրագիր, որը դեմ էր Ֆրանսիայի նորընտիր նախագահ Ֆրանսուա Օլանդի `եվրապարտատոմսեր ստեղծելու առաջարկին: Նա նաև ցանկանում էր կրճատել խնայողության միջոցները և ստեղծել ավելի տնտեսական խթաններ: Մերկելի ծրագիրը հետևյալն էր.

1. Գործարկել արագ սկսելու ծրագրեր ՝ բիզնեսի սկսնակ գործարարներին օգնելու համար
2. Հանգստացեք պաշտպանությունը սխալ հեռացումից
3. Ներդրեք «մինի-աշխատանքներ» ավելի ցածր հարկերով
4. Համակցեք աշակերտական ​​մասնագիտական ​​կրթության հետ `ուղղված երիտասարդության գործազրկությանը
5. Ստեղծեք հատուկ միջոցներ և հարկային արտոնություններ ՝ պետական ​​բիզնեսը մասնավորեցնելու համար
6. Ստեղծեք հատուկ տնտեսական գոտիներ, ինչպիսիք են Չինաստանում
7. Ներդրումներ կատարեք վերականգնվող էներգիայի մեջ

Մերկելը գտավ, որ սա աշխատում է Արևելյան Գերմանիան ինտեգրելու համար և տեսավ, թե ինչպես կարող են խնայողության միջոցները խթանել ամբողջ եվրոգոտու մրցունակությունը: 7 կետից բաղկացած ծրագիրը հաջորդեց 2011 թվականի դեկտեմբերի 9-ին հաստատված միջկառավարական պայմանագրին, որտեղ ԵՄ ղեկավարները համաձայնեցին ստեղծել ֆինանսական միություն զուգահեռ արդեն գոյություն ունեցող արժութային միությանը:

Պայմանագրի ազդեցությունները

Պայմանագիրը երեք բան արեց: Նախ, այն կիրառեց Մաաստրիխտի պայմանագրի բյուջեի սահմանափակումները: Երկրորդ, այն վստահեցրեց վարկատուներին, որ ԵՄ-ն կանգնելու է իր անդամների ինքնիշխան պարտքի թիկունքում: Երրորդ, դա թույլ տվեց ԵՄ-ին հանդես գալ որպես ավելի ինտեգրված միավոր: Մասնավորապես, պայմանագիրը հինգ փոփոխություն կստեղծեր.

1. Եվրոգոտու անդամ երկրները օրինականորեն բյուջետային որոշակի լիազորություններ կտային ԵՄ կենտրոնացված վերահսկողությանը:
2. Այն անդամները, որոնք գերազանցել են 3% պակասուրդ-ՀՆԱ հարաբերակցությունը, կկանգնեն ֆինանսական պատժամիջոցների, և ինքնիշխան պարտք թողարկելու ցանկացած ծրագրի մասին պետք է նախապես հաղորդվի:
3. Եվրոպական ֆինանսական կայունության հաստատությունը փոխարինվեց մշտական ​​փրկարար հիմնադրամով: Եվրոպական կայունության մեխանիզմն ուժի մեջ է մտել 2012-ի հուլիսին, և մշտական ​​ֆոնդը վարկատուներին վստահեցրել է, որ ԵՄ-ն կանգնելու է իր անդամների թիկունքում `նվազեցնելով դեֆոլտի ռիսկը:
4. ESM- ում քվեարկության կանոնները թույլ կտան արտակարգ որոշումներ ընդունել 85% որակյալ մեծամասնությամբ, ինչը ԵՄ-ին թույլ կտա ավելի արագ գործել:
5. Եվրագոտու երկրները ԱՄՀ-ին եւս 200 միլիարդ եվրո կվճարեն իրենց կենտրոնական բանկերից:

Դա հետևեց 2010-ի մայիսին ձեռք բերված փրկությանը, որտեղ ԵՄ առաջնորդները և Արժույթի միջազգային հիմնադրամը խոստացան 720 միլիարդ եվրո (մոտ 920 միլիարդ դոլար) `կանխելու համար պարտքային ճգնաժամը Ուոլ-սթրիթի հերթական բռնկումը: դոլարի նկատմամբ 14 ամսվա նվազագույն մակարդակին:

Libor- ն աճեց, երբ բանկերը սկսեցին խուճապի մատնվել, ինչպես 2008-ին: Միայն այս անգամ բանկերը խուսափում էին միմյանց թունավոր հունական պարտքից `հիպոթեկային ապահովված արժեթղթերի փոխարեն:

Հետեւանքները

Նախ, Միացյալ Թագավորությունը և ԵՄ մի շարք այլ երկրներ, որոնք չեն մտնում եվրոգոտու մեջ, մերժեցին Մերկելի պայմանագիրը: Նրանք անհանգստանում էին, որ պայմանագիրը կհանգեցնի «երկաստիճան» ԵՄ-ի: Եվրագոտու երկրները կարող են արտոնյալ պայմանագրեր ստեղծել միայն իրենց անդամների համար և բացառել եվրո չունեցող ԵՄ երկրները:

Երկրորդ, եվրագոտու երկրները պետք է համաձայնվեն ծախսերի կրճատման վրա, ինչը կարող է դանդաղեցնել նրանց տնտեսական աճը, ինչպես դա եղավ Հունաստանում: Խնայողության այս միջոցները քաղաքականապես ժողովրդական չեն եղել: Ընտրողները կարող են նոր առաջնորդներ բերել, որոնք կարող են լքել եվրագոտին կամ ԵՄ-ն:

Երրորդ ՝ հասանելի է դարձել ֆինանսավորման նոր ձև ՝ եվրապարտատոմս: ESM- ը ֆինանսավորվում է 700 միլիարդ եվրոյի եվրապարտատոմսերով, և դրանք ամբողջությամբ երաշխավորված են եվրոգոտու երկրների կողմից: ԱՄՆ գանձապետարանների նման, այդ պարտատոմսերը կարելի է գնել և վաճառել երկրորդային շուկայում: Մրցակցելով Treasurys- ի հետ `եվրապարտատոմսերը կարող են հանգեցնել ԱՄՆ-ում ավելի բարձր տոկոսադրույքների:

Ինչպե՞ս կարող էր ճգնաժամը դուրս գալ

Եթե ​​այդ երկրները դեֆոլտ կատարեին, ապա դա ավելի վատ կլիներ, քան 2008-ի ֆինանսական ճգնաժամը: Բանկերը, ինքնիշխան պարտքի հիմնական կրողները, կկանգնեին ահռելի վնասներ, իսկ ավելի փոքրերը կփլուզվեին: Խուճապի մեջ նրանք կկրճատվեին միմյանց վարկեր տրամադրելուց, և Libor- ի տոկոսադրույքը կթռչեր, ինչպես 2008-ին:

ԵԿԲ-ն շատ պետական ​​պարտք ուներ; դեֆոլտը կվտանգեր նրա ապագան և կսպառնար ԵՄ-ի գոյատևումը, քանի որ անվերահսկելի պետական ​​պարտքը կարող էր հանգեցնել ռեցեսիայի կամ համաշխարհային ընկճվածության: Դա կարող էր ավելի վատ լինել, քան 1998-ի ինքնիշխան պարտքի ճգնաժամը: Երբ Ռուսաստանը դեֆոլտ կատարեց, զարգացող շուկայի մյուս երկրները նույնպես դա արեցին, բայց զարգացած շուկաներ: Այս անգամ դեֆոլտի վտանգի տակ էին ոչ թե զարգացող շուկաները, այլ զարգացած շուկաները: Գերմանիան, Ֆրանսիան և ԱՄՆ-ը, ԱՄՀ-ի գլխավոր աջակիցները, շատ բարձր պարտքեր ունեն: Քաղաքական ախորժակը քիչ կլիներ ավելացնել այդ պարտքին `անհրաժեշտ զանգվածային օգնությունը ֆինանսավորելու համար:

Ինչ էր ցցի

Պարտքի վարկանիշային գործակալությունները, ինչպիսիք են Standard & Poor's- ը և Moody's- ը, ցանկանում էին, որ ԵԿԲ-ն ուժեղացնի և երաշխավորի եվրոգոտու բոլոր անդամների պարտքերը, բայց ԵՄ առաջնորդը `Գերմանիան, դեմ էր այդպիսի քայլին` առանց հավաստիացումների: Այն պարտադրում էր պարտապան երկրներից, որպեսզի կարգի բերել իրենց ֆիսկալ տները: Ներդրողները մտահոգված էին, որ խնայողության միջոցները միայն դանդաղեցնում են ցանկացած տնտեսական վերադարձը, և պարտապան երկրներին անհրաժեշտ է այդ աճը `իրենց պարտքերը մարելու համար: Խնայողության միջոցները անհրաժեշտ են երկարաժամկետ հեռանկարում, բայց վնասակար են կարճաժամկետ հեռանկարում: